Crypto投资周报230402-大饼调整与三大版块

Not Your Keys, Not Your Coins！

0、概要：

• 本周公布的美国核心PCE物价指数为4.6%，低于预期，并下修1月数据，降低了加息预期；但周日OPEC+集体减产160万桶/日，又势必加剧美欧通胀；而更重磅的消息是，沙特、法国、巴西、东盟分别采用人民币作为结算货币。美国的疫情大放水和22年急剧加息令各国高通胀和美元储备枯竭并存，各国为避免再被美国收割而降低对美元的过度依赖，与中国的贸易转用人民币。

• 一季度BTC大涨72%，三月涨23%，本周继续在28000平台区强势震荡，进行了较大换手，但面对3W大压力位很难一次突破，需要回踩25200平台蓄力后，再次上攻3W。

• 目前市场叙事，除BTC外，主要为LSD版块、ARB生态、OP生态，因此调整精选30，增加了2个LSD赛道项目和2个OP生态项目，详见后文。

目录

• 1、全市场宏观数据

• 2、宏观资讯和Crypto新闻资讯

• 2.1、国际政治和经济趋势

• 2.2、各国各界Crypto政策及进展

• 2.3、Crypto新闻&事件

• 3、链上数据及市场指标

• 4、BTC&ETH述评及行情

• BTC叙事述评及行情

• ETH进展述评及行情

• 5、赛道及项目分析

• 5.1、精选30及评级

• 5.2、收入Top20项目

• 5.3、公链赛道

1、全市场宏观数据

• 周日，OPEC+各国分别宣布减产原油到23年底，其中沙特和俄罗斯减产50万桶/日，合计减产约160万桶，促进原油跳涨5%，但减产难改下跌趋势，需求依然不振，只有中美经济政策带领全球全面转多，才会增加对石油的需求。但减产对美国短期通胀压力增加，并会增加对俄国的支持。

• 美股在PCE降低利好刺激下，大涨，尤其纳指创今年以来新高。而美元和美债均在多空关键临界区域，是市场博弈的敏感区。

• 比特币已在28000附近高位震荡两周，上涨力量有些不足，稳定币资金继续外流，缺乏对增量资金的吸引。

2、宏观资讯和Crypto资讯

2.1、国际政治和经济趋势

• 3月25日，以色列爆发史上最大规模示威游行，反对总理内塔尼亚胡的司法集权改革；拜登发警告，内塔尼亚胡反对拜登干预内政。【美以极为罕见的出现矛盾了，也是中东问题的侧影】

• 26日，沙特投资837亿占股30%在盘锦建设炼油厂；27日，沙特入股10%荣盛石化，沙特提供原油并人民币结算。

• 28日，法国道达尔与中海油在上海油气交易平台完成首笔人民币结算的天然气。

• 28日，巴西与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行贸易。

• 28日，东盟财长和央行长会议讨论启动本地货币结算，减少对主要货币的依赖；同时，印尼银监会表示，正准备淘汰万事达和VISA卡，推出本国支付系统。

• tiktok接受美国会问询，火药味十足；马云回国，中国政府表态大力发展民营经济。

• 31日周五，美国公布核心PCE物价指数为4.6%，低于预期，并下修了1月数据，加息停止可能更大了。

• 4月2日，OPEC+各国分别宣布减产原油到23年底，其中沙特和俄罗斯减产50万桶/日，合计减产约160万桶。此举即加剧了美欧通胀，又增强俄国收入赢得乌战胜利。

• 【美元的大放水和急剧加息令世界各国「高通胀」和「美元流动性枯竭」并存，美元高利息压力使得各国财政和外储处于崩溃临界点；美联储为本国银行流动性托底，而其他国家不想再被美国收割只能自救；面对美国全球控制力的下降，各国纷纷放弃美元，转向贸易对方货币，中国作为世界最大工业出口国，人民币成最大受益者。】

• 注：【】为笔者点评

2.2、各国各界Crypto政策及进展

• 香港监管机构协助Crypto公司开展银行对接业务，努力建设数字资产中心。

2.3、Crypto新闻&事件

• 以太坊基金会公告，将于北京时间4月13日激活以太坊Shapella网络升级，验证者将能够将其质押份额从信标链撤回到执行层，此升级结合了对执行层(上海）、共识层（Capella）和引擎API的更改。

• V神在Polygon zkEVM主网完成该网第一笔交易。

• DWF Labs近来动作不断，又向FET投资4000万美元。

• 韩国加密交易所XRP交易量过去一周上涨26%，领先全球。韩国交易所周四上线ARB短时推动大涨。

3、链上数据及指标

• Ahr999囤币&x指数：0.80＞0.45，＜1.2，定投区间

• 恐慌贪婪指数：64 → 57 → 63

• UTXO已实现价格分布：

• 将最高价$67600分为100份，每份价格区间为N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

• 本周价格在$27711和$28387两个区间震荡，如图所示两个区间对应币量有明显增长，表明此处有一定换手，此处可视为一季度大幅上涨后的一次高位震荡洗盘整理，部分获利筹码套现，新的资金入场，提高全市场持仓成本，利于后续行情发展。

• CEX中BTC余额：减少了2.1万枚

• 根据CryptoQuant统计的38家数据，4月2日为216.3万枚，3月26日为218.4万枚，减少了2.1万枚；3月20日为近期高点，随后持续下降。

• 已实现市值比率MVRV Ratio：1.43，链上持仓总体盈利43%

• 已实现市值比率MVRV Ratio=流通市值MV / 已实现市值RV(可视为全市场购买市值），表示所有BTC链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。

• 当前值为1.43＞1，链上整体盈利状态41%，盈利回升非常的快啊。

• 网络未实现净盈亏比NUPL：30%

• 网络未实现净盈亏比NUPL=(链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损)/总市值，分为5个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。

• 目前为0.3，即链上盈利总额比链上亏损总额多30%，盈利状况大幅改善。

• 出售时利润率SOPR：1.0023

• 出售时利润率SOPR表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

• MVRV表示全市场盈亏状况，NUPL表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR表示出售者的盈亏状况。

• 目前为1.0023＞1，表明目前的总体卖出行为略盈。

• 交易所BTC预估杠杆率：0.221

• 预估杠杆率是「交易所未平仓BTC合约」/「BTC代币储备」，表示交易所整体杠杆率。

• 与上周持平，市场小波动，没有。

• 合约资金费率：本周资金费率总体偏正，但数值较小，以做多意愿为主，但因面临大压力位，做多意愿并不去强烈，至4月3日转为负费率。

• 未平仓合约量：行情波动较小，维持不变。

4、BTC&ETH述评及行情

BTC叙事述评及行情

• BTC近期的上涨先是源于美国银行爆雷，部分资产避险式涌入BTC，而后美国救助银行补充市场流动性，推动BTC上涨。

• 一季度BTC大涨72%，3月强势收涨23%，振幅达33%，3月上旬先下跌约10%，随后暴涨强势收回，并突破25000强压力位，到达28000，转为持续2周的震荡，最高到29180。下图左图为月线。

• 周线连续两周收十字星，高位震荡消化，维持在周线MA200上方，周线MA200历史上从未有效跌破，只有本轮熊市跌破且持续370天，此次站上周线MA200具有扭转熊市的标志性意义，即使面临周级别回调，也不容易有效跌破。下图右图是周线。

• 从日线看，本周依然维持在顺势突破趋势线（红色）上方，周一虽短暂跌破，但次日即收回，但也没有进一步上攻入28500。面对3W大压力位，很难一次突破成功，需要重新回调蓄力；最乐观估计也只是先向上插针触及3W，然后回撤前期25200震荡平台，重新蓄力再攻破3W。

ETH进展述评及行情

• ETH基本跟随BTC走势，但相比BTC有转强的迹象，以太坊基金会定于4月13日激活以太坊Shapella网络升级，对ETH价格有所支撑。
  

5、赛道及项目分析

5.1、精选30&评级

• 选定30个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量。

• 本周调出MATIC、ATOM、AVAX、DODO，调入LDO、RPL、VELO、SONNE。主要是继续聚集3个领域：LSD赛道、Arb生态、OP生态，调整后30个项目分布如下：

• 头部项目：BTC、ETH、BNB、DOGE，共4个；

• DeFi：UNI、LINK、AAVE、SNX、CRV、MKR、FXS、LQTY、STG，共9个；

• LSD：LDO、RPL、SSV、AURA，4个；

• ARB生态：ARB、GMX、MAGIC、GNS、RDNT、DPX，6个；

• OP生态：OP、VELO、SONNE，3个；其中VELO是OP原生DEX，SONNE是OP原生借贷协议；

• 其他代表项目：APT、IMX、RNDR、BLUR，共4个。

5.2、收入Top20项目

Crypto Fees链上收入数据

• 除OP协议收入增长较大外，其他协议没有明显收入变化。

5.3、公链赛道

• 目前最具吸引力的公链叙事当属Arbitrum和Optimism；

• Arbitrum生态 TVL和叙事热度明显更热，尤其有多个明显项目备受关注，如GMX、MAGIC、GNS、RDNT，另外期权DPX也值得关注。

• Optimism生态虽略逊Arbitrum，但以其实力，绝不甘落伍，肯定会有所作为，本次新增两个Optimism生态代表性项目VELO和SONNE，也欢迎朋友们推荐更多优质项目。

• Velodrome Finance是OP生态排名第一的DEX，也是OP链原生DEX。

• 交易量在3月11日出现峰值，而后随OP币价和TVL的回落而下滑，保持关注交易量的变动，也是OP生态和VELO启动的时机。

• 目前TVL 266.87 M，Mcap 27.68 M，Mcap / TVL = 0.1；

• 该协议TVL变动与OP币价同步，在1~2月有明显大幅增加，在3月10日的市场大跌时随市场大幅回撤，然后在3月16日Arb宣布空投后，OP生态资金被分流，OP币价和TVL同步下跌，而Mcap / TVL基本维持在0.1附近。

• Sonne Finance是Optimism原生借贷协议，借鉴Compound Finance而来，是OP生态仅次于Aave的借贷协议，其采用“实际收益”分享机制。

• 目前TVL 38.56 M，Mcap 7.94 M，Mcap / TVL = 0.21；

• TVL增长情况比VELO更好，今年以来最多增加3倍，最高点出现在3月22日，后面的下滑与OP下跌和Arb上线分流资金有关。

• 总存款量124.73M，总借款量86.2M。目前主要提供的存贷币种为：稳定币USDC、DAI、USDT、LUSD、sUSD，主流币WETH、WBTC、wstETH，还有OP和SNX。

• 关注TVL和存贷量的变动，捕捉下次启动时机。

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